« Hyperliquid » : différence entre les versions
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* Données de la blockchain : <code>https://defillama.com/chain/hyperliquid-l1</code> | * Données de la blockchain : <code>https://defillama.com/chain/hyperliquid-l1</code> | ||
[[ | [[Catégorie:Plateforme de trading]] | ||
Dernière version du 31 juillet 2026 à 09:43
Hyperliquid est à la fois :
- une blockchain de première couche, dite Layer 1 ;
- une plateforme d’échange décentralisée ;
- un marché de contrats perpétuels ;
- une plateforme de trading au comptant ;
- un environnement permettant de développer des applications DeFi.
Hyperliquid est surtout connu pour son marché de contrats perpétuels, ou perpetual futures. Il cherche à proposer les performances et l’ergonomie d’une plateforme centralisée comme Binance, Bybit ou Kraken, tout en enregistrant les ordres, les transactions et les liquidations directement sur une blockchain.
La blockchain utilise un moteur spécialisé dans le trading nommé HyperCore et un environnement compatible avec Ethereum nommé HyperEVM. Ces deux parties partagent le même système de consensus appelé HyperBFT. [hyperliqui…gitbook.io], [hyperliqui…gitbook.io]
Hyperliquid n’est donc pas uniquement une cryptomonnaie. C’est une infrastructure blockchain spécialisée dans les marchés financiers, disposant de son propre token nommé
HYPE.
Fiche d’identité
| Élément | Description |
|---|---|
| Nom | Hyperliquid |
| Type de projet | Blockchain Layer 1 et plateforme de trading |
| Domaine principal | Trading décentralisé et produits dérivés |
| Marché principal | Contrats perpétuels |
| Autre marché | Trading au comptant |
| Moteur de trading | HyperCore |
| Environnement de smart contracts | HyperEVM |
| Système de consensus | HyperBFT |
| Token natif | HYPE
|
| Collatéral principalement utilisé | USDC
|
| Modèle de marché | Carnet d’ordres on-chain |
| Niveau de risque | Très élevé, particulièrement avec effet de levier |
Quelle est l’utilité d’Hyperliquid ?
Hyperliquid cherche à reproduire les fonctionnalités d’une plateforme de trading traditionnelle tout en conservant certaines propriétés de la finance décentralisée.
La plateforme permet notamment :
- d’acheter et de vendre des cryptomonnaies au comptant ;
- de prendre des positions à la hausse ou à la baisse ;
- d’utiliser un effet de levier ;
- de placer des ordres à cours limité ;
- de consulter un carnet d’ordres ;
- de fournir de la liquidité à travers certains coffres ;
- de placer des HYPE en staking ;
- de construire des applications DeFi sur HyperEVM.
Hyperliquid
|
+-----------------+-----------------+
| | |
v v v
Trading spot Contrats perpétuels Applications DeFi
| | |
| | v
| | HyperEVM
| |
+---------> HyperCore <-------------+
|
v
Blockchain Hyperliquid
La particularité du projet est que son moteur de trading fait partie de la blockchain elle-même. Il ne s’agit pas seulement d’une application déployée au-dessus d’une blockchain généraliste.
Les grandes composantes d’Hyperliquid
L’architecture peut être divisée en trois éléments principaux :
| Composant | Fonction |
|---|---|
| HyperBFT | Validation des blocs et consensus |
| HyperCore | Trading, carnet d’ordres, marges et liquidations |
| HyperEVM | Smart contracts compatibles avec Ethereum |
+--------------------------------------------------+
| Blockchain Hyperliquid |
| |
| +--------------------+ +--------------------+ |
| | HyperCore | | HyperEVM | |
| | | | | |
| | Carnets d’ordres | | Smart contracts | |
| | Spot | | Applications DeFi | |
| | Perpétuels | | Tokens ERC-20 | |
| | Marges | | Prêts et échanges | |
| | Liquidations | | Coffres DeFi | |
| +--------------------+ +--------------------+ |
| \ / |
| \ / |
| HyperBFT |
| Consensus et sécurité |
+--------------------------------------------------+
HyperCore et HyperEVM ne sont pas deux blockchains indépendantes. Ils représentent deux environnements d’exécution au sein d’un même système, sécurisé par le même consensus HyperBFT. [hyperliqui…gitbook.io], [hyperliqui…gitbook.io]
HyperBFT
Qu’est-ce qu’un consensus ?
Une blockchain est maintenue par plusieurs ordinateurs appelés validateurs. Ils doivent s’accorder sur :
- les transactions acceptées ;
- leur ordre ;
- l’état des comptes ;
- les soldes ;
- les positions de trading ;
- les liquidations.
Le mécanisme permettant d’obtenir cet accord est appelé un consensus.
Hyperliquid utilise un consensus personnalisé nommé HyperBFT, inspiré de la famille d’algorithmes HotStuff. Il est optimisé pour traiter rapidement les opérations liées au trading. [hyperliqui…gitbook.io]
Transaction envoyée
|
v
Validateurs Hyperliquid
|
v
Consensus HyperBFT
|
v
Transaction enregistrée
|
v
État définitif de la blockchain
Selon la documentation officielle, les transactions de HyperCore bénéficient d’une finalité en un bloc. Le moteur supporte actuellement jusqu’à environ 200 000 ordres par seconde, avec une capacité destinée à évoluer avec les optimisations du logiciel des nœuds. [hyperliqui…gitbook.io]
Cela ne signifie pas nécessairement que 200 000 transactions réelles sont exécutées chaque seconde. Il s’agit d’une capacité technique maximale annoncée pour le traitement des ordres.
HyperCore
HyperCore est le moteur financier natif d’Hyperliquid.
Il prend en charge :
- les carnets d’ordres ;
- les marchés au comptant ;
- les contrats perpétuels ;
- les marges ;
- les positions des traders ;
- les liquidations ;
- les oracles ;
- les coffres de liquidité ;
- le staking natif.
Chaque ordre, annulation, transaction et liquidation est traité sur la blockchain. [hyperliqui…gitbook.io], [hyperliqui…gitbook.io]
Trader
|
| Ordre d’achat ou de vente
v
+-----------------------+
| Carnet d’ordres |
| HyperCore |
+-----------------------+
|
| Recherche d’un ordre compatible
v
+-----------------------+
| Exécution |
+-----------------------+
|
v
Position et solde mis à jour
sur la blockchain
HyperCore évite de faire fonctionner le carnet d’ordres dans un smart contract classique. Le carnet fait directement partie de la logique native de la blockchain, ce qui permet d’obtenir de meilleures performances.
Qu’est-ce qu’un carnet d’ordres ?
Un carnet d’ordres, ou order book, rassemble les propositions d’achat et de vente des utilisateurs.
Il contient deux côtés :
- les acheteurs, appelés bids ;
- les vendeurs, appelés asks.
CARNET D’ORDRES
Ordres de vente
------------------------------
102 $ Vente de 2 unités
101 $ Vente de 5 unités
------------------------------
100 $ Dernier prix échangé
------------------------------
99 $ Achat de 3 unités
98 $ Achat de 8 unités
------------------------------
Ordres d’achat
Une transaction est effectuée lorsqu’un ordre d’achat rencontre un ordre de vente compatible.
Ce fonctionnement est différent d’un AMM classique comme Uniswap.
| Carnet d’ordres | AMM |
|---|---|
| Les traders proposent leurs prix | Le prix est calculé par une formule |
| Utilise des ordres d’achat et de vente | Utilise des pools de liquidité |
| Convient aux ordres limités | Convient aux échanges immédiats |
| Dépend de la profondeur du carnet | Dépend des réserves du pool |
| Modèle utilisé par Hyperliquid | Modèle utilisé par Uniswap |
Hyperliquid est parfois présenté comme un DEX avec une expérience proche d’un CEX, car son interface et son carnet d’ordres ressemblent à ceux des plateformes centralisées, tandis que l’exécution et le règlement sont réalisés sur sa blockchain.
Trading au comptant
Le trading au comptant, ou spot, consiste à acheter réellement un actif.
Par exemple :
1 000 USDC
|
| Achat de HYPE
v
HYPE détenus dans le portefeuille Hyperliquid
En achetant du HYPE au comptant :
- l’utilisateur devient détenteur du token ;
- il n’utilise pas nécessairement d’effet de levier ;
- il n’existe pas de prix de liquidation lié à cette simple détention ;
- le résultat dépend directement de la variation du prix du HYPE.
Le trading spot reste risqué en raison de la volatilité, mais son fonctionnement est plus simple que celui des produits dérivés.
Les contrats perpétuels
Principe général
Un contrat perpétuel permet de spéculer sur le prix d’un actif sans nécessairement le posséder.
Contrairement à un contrat à terme classique, il n’a pas de date d’expiration.
Un trader peut ouvrir :
- une position longue s’il pense que le prix va monter ;
- une position courte s’il pense que le prix va baisser.
Prévision d’une hausse
|
v
Position LONGUE
|
v
Gain si le prix monte
Perte si le prix baisse
Prévision d’une baisse
|
v
Position COURTE
|
v
Gain si le prix baisse
Perte si le prix monte
Le contrat ne représente pas nécessairement la propriété de l’actif sous-jacent. Il représente une position financière dépendant de l’évolution de son prix.
Exemple sans effet de levier
Un trader engage 1 000 USDC sur une position longue.
Capital engagé : 1 000 USDC
Position : longue
Variation : +10 %
Résultat brut : +100 USDC
Si le marché baisse de 10 % :
Capital engagé : 1 000 USDC
Position : longue
Variation : -10 %
Résultat brut : -100 USDC
Cet exemple ne tient pas compte des frais, du funding rate ni du slippage.
L’effet de levier
L’effet de levier permet d’ouvrir une position supérieure au capital réellement déposé.
Avec 1 000 USDC et un levier de cinq :
Capital personnel : 1 000 USDC
Effet de levier : x5
Taille de position : 5 000 USDC
Une variation de 5 % du marché provoque alors approximativement une variation de 25 % par rapport au capital, avant frais et mécanismes de marge.
Variation du marché : +5 %
Levier : x5
Effet approximatif : +25 %
Mais le mécanisme fonctionne également dans l’autre sens :
Variation du marché : -5 %
Levier : x5
Effet approximatif : -25 %
| Levier | Mouvement défavorable théorique absorbant le capital |
|---|---|
| x1 | Environ 100 % |
| x2 | Environ 50 % |
| x5 | Environ 20 % |
| x10 | Environ 10 % |
| x20 | Environ 5 % |
| x40 | Environ 2,5 % |
Ces valeurs sont uniquement pédagogiques. En pratique, la liquidation arrive généralement avant la perte théorique de 100 % en raison de la marge de maintenance, des frais et des règles de liquidation.
L’effet de levier ne crée pas seulement davantage de gains potentiels. Il rapproche surtout le prix de liquidation.
La marge et la liquidation
La marge est le capital utilisé comme garantie pour maintenir une position ouverte.
Lorsque les pertes deviennent trop importantes, la plateforme peut fermer automatiquement la position. Cette opération s’appelle une liquidation.
Ouverture d’une position
|
v
Le marché évolue contre le trader
|
v
La marge disponible diminue
|
v
Seuil de maintenance atteint
|
v
Liquidation de la position
La liquidation protège le système contre la création d’une dette qui ne pourrait pas être remboursée. Pour le trader, elle peut entraîner la perte d’une grande partie de la marge engagée.
HyperCore intègre directement la gestion des marges et des liquidations à la blockchain. Toutes ces opérations font partie de l’état on-chain du protocole. [hyperliqui…gitbook.io], [hyperliqui…gitbook.io]
Le funding rate
Le funding rate, ou taux de financement, est un paiement périodique entre les traders en position longue et ceux en position courte.
Il sert à maintenir le prix du contrat perpétuel à proximité du prix réel de l’actif.
Lorsque les positions longues dominent
Traders LONG
|
| Funding
v
Traders SHORT
Les traders longs paient généralement les traders shorts.
Lorsque les positions courtes dominent
Traders SHORT
|
| Funding
v
Traders LONG
Les traders shorts paient généralement les traders longs.
Le funding rate peut donc :
- réduire la rentabilité d’une position ;
- rendre coûteuse une position conservée longtemps ;
- rapporter un revenu au côté opposé ;
- indiquer si le marché est excessivement haussier ou baissier.
Il ne s’agit pas d’un simple frais versé systématiquement à Hyperliquid. C’est principalement un transfert économique entre les deux côtés du marché.
Qu’est-ce que HyperEVM ?
HyperEVM est l’environnement de smart contracts d’Hyperliquid.
EVM signifie Ethereum Virtual Machine. Il s’agit de l’environnement utilisé par Ethereum pour exécuter les smart contracts.
La compatibilité EVM permet aux développeurs de réutiliser :
- le langage Solidity ;
- les outils Ethereum ;
- les bibliothèques de smart contracts ;
- les portefeuilles compatibles ;
- une partie des pratiques existantes de la DeFi.
HyperEVM permet notamment de construire :
- des protocoles de prêt ;
- des plateformes d’échange ;
- des stablecoins ;
- des coffres de rendement ;
- des applications de gestion de portefeuille ;
- des systèmes de liquidation ;
- des tokens compatibles ERC-20.
HYPE est utilisé comme token natif pour payer le gas sur HyperEVM. Le réseau principal possède l’identifiant de chaîne 999. [hyperliqui…gitbook.io], [hyperliqui…gitbook.io]
Relation entre HyperCore et HyperEVM
La grande particularité de HyperEVM est sa proximité avec HyperCore.
Une application déployée sur HyperEVM peut accéder aux informations et à la liquidité du moteur de trading. Par exemple, un protocole de prêt peut lire un prix depuis les carnets d’ordres de HyperCore, puis envoyer un ordre de liquidation vers ces mêmes carnets. [hyperliqui…gitbook.io]
+------------------------+
| Application HyperEVM |
| Protocole de prêt |
+------------------------+
|
| Lecture du prix
v
+------------------------+
| Carnet HyperCore |
+------------------------+
|
| Prix insuffisant pour le collatéral
v
+------------------------+
| Ordre de liquidation |
| envoyé à HyperCore |
+------------------------+
Cette intégration permet de construire des applications DeFi directement autour de la liquidité du carnet d’ordres.
HyperEVM était encore présenté comme un environnement en phase alpha dans la documentation officielle. Son déploiement progressif implique des risques techniques et un écosystème moins mature que celui d’Ethereum. [hyperliqui…gitbook.io]
Comment utiliser Hyperliquid ?
Dépôt des fonds
Pour trader, un utilisateur doit généralement :
- connecter un portefeuille compatible ;
- déposer ou transférer des fonds vers Hyperliquid ;
- alimenter son compte en collatéral ;
- sélectionner un marché ;
- placer un ordre.
Portefeuille personnel
|
| Dépôt ou transfert
v
Bridge Hyperliquid
|
v
Solde HyperCore
|
v
Trading spot ou perpétuel
L’utilisation d’un bridge crée une dépendance supplémentaire. Il faut impérativement vérifier :
- le réseau d’origine ;
- l’adresse du bridge ;
- l’actif accepté ;
- les délais de retrait ;
- l’adresse du portefeuille ;
- le montant minimal éventuel.
Une erreur de réseau ou d’adresse peut entraîner une perte définitive.
Transfert entre HyperCore et HyperEVM
Les actifs pris en charge peuvent être transférés entre les deux environnements.
HyperCore
Trading et carnet d’ordres
|
| Transfert interne
v
HyperEVM
Smart contracts et DeFi
HYPE constitue un cas particulier : il est l’actif natif des deux environnements et sert au paiement du gas sur HyperEVM. Des adresses système spécifiques assurent les transferts entre HyperCore et HyperEVM. [hyperliqui…gitbook.io], [hyperliqui…gitbook.io]
La documentation avertit de ne pas envoyer arbitrairement d’autres actifs vers l’adresse système réservée à HYPE, sous peine de les perdre. [hyperliqui…gitbook.io]
Le token HYPE
HYPE est le token natif de l’écosystème Hyperliquid.
Il possède plusieurs fonctions :
| Fonction | Utilité |
|---|---|
| Staking | Participer à la sécurité économique du réseau |
| Gas | Payer les transactions sur HyperEVM |
| Gouvernance | Participer à certaines décisions du protocole |
| Actif de marché | Être acheté, vendu ou utilisé dans la DeFi |
| Sécurité | Soutenir le fonctionnement du consensus |
| Écosystème | Servir d’actif central à Hyperliquid |
HYPE
|
+----------------+----------------+
| | |
v v v
Staking Gas Gouvernance
| | |
v v v
Sécurité du réseau HyperEVM Évolution du protocole
HYPE est un actif volatil. Il ne vise pas à conserver une valeur fixe et ne doit pas être confondu avec un stablecoin.
Offre et mise en circulation
L’offre maximale actuelle de HYPE est d’environ 953 millions de tokens. Une partie seulement est en circulation, tandis que d’autres tokens sont destinés à la fondation, aux futures émissions ou aux contributeurs selon des calendriers de déverrouillage. [cryptoslate.com], [dextools.io]
Au 31 juillet 2026, les données de marché recensées par CryptoSlate indiquaient :
| Indicateur | Valeur approximative |
|---|---|
| Offre totale et maximale | 952,93 millions de HYPE |
| Offre en circulation | 252,52 millions de HYPE |
| Capitalisation | Environ 14 milliards de dollars |
| Valorisation totalement diluée | Environ 52,9 milliards de dollars |
Ces valeurs dépendent du prix du HYPE et évoluent en temps réel. La différence importante entre l’offre maximale et l’offre en circulation représente un risque potentiel de dilution lors des futures émissions ou libérations de tokens. [cryptoslate.com]
Le staking de HYPE
Le staking consiste à déléguer ou verrouiller des HYPE afin de contribuer à la sécurité du réseau.
Détenteur de HYPE
|
| Délégation
v
Validateur
|
v
Validation du réseau
|
v
Récompenses de staking
Les validateurs participent au consensus HyperBFT. Les utilisateurs peuvent leur déléguer leurs tokens sans devoir exploiter eux-mêmes un serveur de validation.
Le staking présente plusieurs risques :
- variation du prix de HYPE ;
- indisponibilité temporaire des tokens ;
- mauvais choix de validateur ;
- éventuelles pénalités ou changements de règles ;
- rendement inférieur à la baisse du prix ;
- dilution provoquée par les émissions de récompenses.
Un rendement exprimé en HYPE ne garantit pas un rendement positif exprimé en euros.
Comment Hyperliquid gagne-t-il de l’argent ?
Hyperliquid perçoit principalement des frais sur :
- les transactions de contrats perpétuels ;
- les transactions au comptant ;
- certains marchés déployés par des développeurs ;
- certaines fonctionnalités liées à son infrastructure de trading.
Volume de trading
|
v
Frais payés par les traders
|
+---------------------+
| |
v v
Assistance Fund Autres destinations
|
v
Achat de HYPE sur le marché
Selon la méthodologie de DefiLlama, environ 99 % des revenus nets issus des marchés perpétuels et du carnet spot sont dirigés vers l’Assistance Fund afin d’acheter des HYPE. Certains frais de développeurs ou frais spécifiques ne sont pas inclus dans cette répartition. [defillama.com]
Le modèle économique dépend donc fortement de l’activité des traders :
Plus de volume
|
v
Plus de frais
|
v
Plus de revenus
|
v
Davantage de rachats potentiels de HYPE
L’inverse est également vrai. Une baisse durable du volume réduit les revenus et les achats effectués par l’Assistance Fund.
L’Assistance Fund
L’Assistance Fund est une adresse contrôlée par le protocole qui reçoit l’essentiel de certains revenus de trading.
Le fonds utilise progressivement ces revenus pour acheter du HYPE sur le carnet d’ordres.
Frais de trading
|
v
Assistance Fund
|
| Ordres d’achat
v
Carnet HYPE/USDC
|
v
Accumulation de HYPE
Ces achats sont réalisés sur le marché et sont observables sur la blockchain. Le mécanisme crée une demande régulière pour HYPE lorsque la plateforme génère des revenus. [cryptotimes.io], [perp.wiki]
En juillet 2026, le fonds détenait approximativement 45,7 millions de HYPE. Des sources spécialisées estimaient ses achats quotidiens récents autour de 1,8 à 2 millions de dollars, mais ce rythme dépend directement des revenus du protocole et peut donc fortement varier. [cryptotimes.io], [dextools.io]
Un rachat de tokens ne garantit pas une hausse de prix. Les ventes provenant des détenteurs, les déverrouillages et les conditions générales du marché peuvent dépasser la demande créée par le fonds.
Quelques chiffres
Les données suivantes ont été consultées à la fin de juillet 2026.
Activité du protocole
| Indicateur | Valeur approximative |
|---|---|
| Volume perpétuel sur 30 jours | 198,39 milliards de dollars |
| Positions ouvertes | 10,52 milliards de dollars |
| Liquidations sur 30 jours | 1,37 milliard de dollars |
| Volume spot sur 30 jours | 2,56 milliards de dollars |
| TVL globale associée au protocole | 6,12 milliards de dollars |
| Frais annualisés | 1,03 milliard de dollars |
| Revenus annualisés | 779,2 millions de dollars |
Ces chiffres proviennent de DefiLlama. Les valeurs annualisées extrapolent l’activité récente sur une année entière et ne constituent donc pas une prévision. [defillama.com]
Le volume des contrats perpétuels est très supérieur au volume spot :
Volume sur 30 jours
Contrats perpétuels : environ 198,4 milliards $
Trading spot : environ 2,6 milliards $
Cette différence confirme que l’activité principale d’Hyperliquid reste le trading de produits dérivés avec effet de levier. [defillama.com]
Revenus trimestriels
| Période | Revenus bruts approximatifs |
|---|---|
| 4e trimestre 2024 | 11,12 millions de dollars |
| 1er trimestre 2025 | 139,68 millions de dollars |
| 2e trimestre 2025 | 180,35 millions de dollars |
| 3e trimestre 2025 | 356,66 millions de dollars |
| 4e trimestre 2025 | 294,98 millions de dollars |
| 1er trimestre 2026 | 217,47 millions de dollars |
| 2e trimestre 2026 | 201,83 millions de dollars |
| 3e trimestre 2026, incomplet | 53,12 millions de dollars |
Les contrats perpétuels constituent la majeure partie des revenus. Le spot et les frais associés aux développeurs représentent une part plus faible. [defillama.com]
Les chiffres du troisième trimestre 2026 sont incomplets au 31 juillet 2026 et ne doivent pas être comparés directement aux trimestres terminés.
Activité de l’écosystème Hyperliquid
DefiLlama recensait également, à la fin de juillet 2026 :
| Indicateur | Valeur approximative |
|---|---|
| TVL DeFi de la blockchain Hyperliquid | 1,23 milliard de dollars |
| Stablecoins présents sur la chaîne | 6,31 milliards de dollars |
| Volume perpétuel quotidien | 8,63 milliards de dollars |
| Valeur transférée par le bridge | Environ 8,06 milliards de dollars |
| Adresses actives sur 24 heures | Environ 7 800 |
Ces chiffres concernent l’ensemble de la chaîne Hyperliquid et ne doivent pas tous être confondus avec les chiffres du seul protocole de trading. [defillama.com]
La TVL
La TVL, ou Total Value Locked, représente la valeur des actifs déposés dans un protocole ou un ensemble de smart contracts.
Dans le cas d’Hyperliquid, le terme peut désigner plusieurs périmètres :
- les fonds liés à l’infrastructure Hyperliquid ;
- les actifs déposés dans les protocoles de HyperEVM ;
- les fonds transférés par le bridge ;
- les garanties utilisées pour le trading ;
- les actifs placés dans des coffres.
Il est donc important de vérifier la définition utilisée avant de comparer deux chiffres.
TVL Hyperliquid
|
+-- Fonds du protocole de trading
|
+-- Applications HyperEVM
|
+-- Protocoles de prêt
|
+-- Coffres de liquidité
|
+-- Actifs transférés par le bridge
Une TVL élevée montre que de nombreux capitaux utilisent l’écosystème, mais elle n’indique pas à elle seule que le protocole est sûr ou rentable.
Les coffres et HLP
Hyperliquid propose des systèmes de coffres, ou vaults, permettant à des utilisateurs de déposer des capitaux dans une stratégie.
Le coffre le plus connu est le Hyperliquidity Provider, généralement abrégé HLP.
HLP peut intervenir dans différentes activités liées au marché, notamment :
- la fourniture de liquidité ;
- certaines opérations de tenue de marché ;
- la gestion de positions issues des liquidations ;
- l’exécution de stratégies automatiques.
Déposants
|
| Dépôts
v
+----------------------+
| Coffre HLP |
+----------------------+
|
+-- Liquidité
+-- Tenue de marché
+-- Liquidations
+-- Stratégies
|
v
Gains ou pertes
répartis entre les déposants
Déposer dans HLP ne correspond pas à un simple compte d’épargne.
Le coffre peut :
- réaliser des bénéfices ;
- subir des pertes ;
- être exposé aux traders gagnants ;
- être affecté par des mouvements extrêmes ;
- rencontrer des problèmes de liquidité.
Le rendement historique d’un coffre ne garantit pas son rendement futur.
Quelle est la place d’Hyperliquid dans la crypto ?
Hyperliquid couvre plusieurs domaines importants.
1. Les DEX
Hyperliquid est une plateforme d’échange décentralisée utilisant un carnet d’ordres on-chain.
2. Les produits dérivés
Les contrats perpétuels constituent son activité principale et représentent la majorité de ses volumes et de ses revenus. [defillama.com]
3. Les blockchains Layer 1
Hyperliquid possède sa propre blockchain, son consensus, ses validateurs et son token natif.
4. La DeFi
HyperEVM permet de créer des applications de prêt, de rendement, d’échange et de gestion d’actifs.
5. L’infrastructure financière on-chain
Le projet cherche à créer un système où le trading, la liquidité et les applications financières fonctionnent sur une même blockchain.
Hyperliquid
|
+-------------------+-------------------+
| | |
v v v
DEX Layer 1 DeFi
| | |
v v v
Carnet d’ordres HyperBFT HyperEVM
|
v
Spot et contrats perpétuels
La place d’Hyperliquid est donc différente de celle d’un simple DEX déployé sur Ethereum ou Solana. La plateforme contrôle sa propre infrastructure d’exécution afin de l’optimiser spécifiquement pour le trading.
Différence avec une plateforme centralisée
| Critère | Hyperliquid | Plateforme centralisée |
|---|---|---|
| Type | DEX sur sa propre blockchain | Entreprise centralisée |
| Carnet d’ordres | Enregistré on-chain | Géré dans une base privée |
| Conservation | Modèle non dépositaire ou contrôlé par smart contracts | Fonds confiés à l’entreprise |
| Transparence | Ordres et positions visibles on-chain | Données internes partielles |
| Création de compte | Portefeuille crypto | Compte utilisateur |
| Vérification d’identité | Variable selon l’accès et la juridiction | Souvent obligatoire |
| Dépôt en euros | Généralement absent | Souvent disponible |
| Support client | Plus limité | Service client centralisé |
| Risque principal | Blockchain, bridge, smart contracts, oracles | Faillite, piratage ou blocage de la plateforme |
Même si Hyperliquid est décentralisé dans son fonctionnement, il ne faut pas automatiquement en conclure que tous ses composants sont totalement décentralisés. Le nombre de validateurs, la gouvernance, les dépendances aux oracles et le contrôle de certaines infrastructures restent des éléments importants à surveiller.
Principaux risques
Vue d’ensemble
| Risque | Explication |
|---|---|
| Effet de levier | Amplification rapide des pertes |
| Liquidation | Fermeture forcée d’une position |
| Funding | Coût variable pour conserver une position |
| Smart contract | Faille possible dans HyperEVM ou ses applications |
| Consensus | Défaillance ou concentration des validateurs |
| Bridge | Piratage, blocage ou erreur de transfert |
| Oracle | Prix incorrect provoquant de mauvaises liquidations |
| Liquidité | Difficulté à exécuter un ordre important |
| Carnet d’ordres | Manipulation ou profondeur insuffisante |
| HLP et coffres | Risque de perte lié aux stratégies |
| Token HYPE | Volatilité et dilution future |
| Réglementation | Restrictions sur les produits dérivés |
| Interface | Phishing ou compromission du site utilisé |
Risque de levier et de liquidation
Il s’agit du risque le plus évident pour l’utilisateur.
Avec un fort effet de levier, une variation relativement faible du marché peut liquider toute la position.
Levier élevé
|
v
Distance réduite jusqu’au prix de liquidation
|
v
Faible mouvement défavorable
|
v
Position fermée automatiquement
La présence d’un moteur performant ne réduit pas le risque financier d’une mauvaise position. Elle permet seulement de traiter plus rapidement les ordres et les liquidations.
Risque d’oracle
Un oracle fournit au protocole des informations extérieures, notamment le prix de référence d’un actif.
Si ce prix est incorrect ou manipulé :
- des positions peuvent être liquidées à tort ;
- les marges peuvent être mal calculées ;
- des traders peuvent exploiter la différence de prix ;
- les coffres de liquidité peuvent subir des pertes.
Source de prix
|
v
Oracle
|
v
HyperCore
|
+-- Calcul du profit ou de la perte
+-- Calcul de la marge
+-- Déclenchement des liquidations
Les marchés peu liquides et les actifs nouvellement ajoutés sont particulièrement sensibles à ce risque.
Risque de centralisation
Hyperliquid possède une architecture performante, mais la décentralisation ne se mesure pas uniquement au fait que les transactions soient enregistrées on-chain.
Il faut aussi examiner :
- le nombre de validateurs ;
- la répartition du HYPE staké ;
- la concentration des délégations ;
- l’accès au logiciel des nœuds ;
- le rôle de la fondation ;
- les mécanismes de gouvernance ;
- le contrôle des interfaces et API.
Un petit nombre de validateurs ou une forte concentration du staking peut augmenter les risques de censure, de panne coordonnée ou de gouvernance dominée par quelques acteurs.
Risque associé au token HYPE
La valeur de HYPE dépend notamment :
- de l’activité de trading ;
- des revenus du protocole ;
- des rachats de l’Assistance Fund ;
- de l’adoption de HyperEVM ;
- de la demande de staking ;
- des émissions futures ;
- des déverrouillages des contributeurs ;
- de la concurrence ;
- de la réglementation.
L’écart entre l’offre totale et l’offre actuellement en circulation crée un risque de dilution. Des déverrouillages réguliers de tokens destinés aux contributeurs étaient notamment prévus en 2026. [dextools.io], [cryptoslate.com]
Nouveaux HYPE mis en circulation
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Offre disponible plus importante
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Pression vendeuse potentielle
Les rachats réalisés par l’Assistance Fund peuvent compenser une partie de cette pression, mais leur montant dépend des revenus futurs.
Points à vérifier avant d’utiliser Hyperliquid
Pour le trading
- comprendre la différence entre spot et perpétuel ;
- vérifier le levier sélectionné ;
- connaître le prix de liquidation ;
- surveiller le funding rate ;
- utiliser un ordre stop si nécessaire ;
- vérifier le slippage ;
- limiter la taille de la position ;
- ne pas engager tout le collatéral disponible ;
- comprendre la marge croisée et la marge isolée.
Pour HyperEVM
- vérifier l’adresse du smart contract ;
- vérifier que le réseau utilisé est bien Hyperliquid ;
- contrôler les autorisations accordées au contrat ;
- conserver suffisamment de HYPE pour le gas ;
- tester d’abord avec un petit montant ;
- vérifier les audits du protocole utilisé ;
- éviter les applications non reconnues.
Pour le token HYPE
- surveiller l’offre en circulation ;
- connaître le calendrier des déverrouillages ;
- suivre les achats de l’Assistance Fund ;
- observer les revenus du protocole ;
- surveiller la concentration du staking ;
- distinguer la capitalisation de la valorisation diluée.
Indicateurs à surveiller
| Indicateur | Pourquoi le surveiller ? |
|---|---|
| Volume perpétuel | Mesure l’activité principale |
| Open interest | Mesure la taille des positions encore ouvertes |
| Funding rates | Indique le déséquilibre entre longs et shorts |
| Liquidations | Permet d’identifier les périodes de stress |
| Revenus | Mesure la rentabilité de l’infrastructure |
| Assistance Fund | Suit les rachats de HYPE |
| Offre en circulation | Permet d’évaluer la dilution |
| Déverrouillages | Identifie la nouvelle offre potentielle |
| TVL HyperEVM | Mesure l’adoption des applications DeFi |
| Stablecoins présents | Évalue la liquidité disponible |
| Profondeur du carnet | Mesure la qualité d’exécution |
| Nombre de validateurs | Aide à évaluer la décentralisation |
| Concentration du staking | Identifie une dépendance à quelques acteurs |
| Incidents d’oracle | Évalue la fiabilité des marchés |
Place d’Hyperliquid dans une stratégie crypto prudente
Hyperliquid peut être utilisé de plusieurs manières, mais elles ne présentent pas le même niveau de risque.
| Utilisation | Niveau de complexité | Niveau de risque |
|---|---|---|
| Observation des marchés | Faible | Faible |
| Achat spot sans levier | Faible à moyen | Élevé |
| Staking de HYPE | Moyen | Élevé |
| Dépôt dans un coffre | Moyen à élevé | Élevé |
| Trading perpétuel sans fort levier | Élevé | Très élevé |
| Trading avec fort levier | Très élevé | Extrêmement élevé |
| Boucles DeFi sur HyperEVM | Très élevé | Extrêmement élevé |
Pour une démarche progressive, Hyperliquid peut d’abord servir de source d’information :
- observation des carnets d’ordres ;
- étude du funding ;
- suivi de l’open interest ;
- observation des liquidations ;
- comparaison entre prix spot et perpétuels.
Étape 1 : observation
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Étape 2 : compréhension du spot
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Étape 3 : petit montant sans levier
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Étape 4 : compréhension des perpétuels
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Étape 5 : simulation ou exposition limitée
Le passage direct au trading avec levier est déconseillé sans compréhension précise des marges, liquidations et funding rates.
Conclusion
Hyperliquid est une blockchain spécialisée dans les marchés financiers décentralisés.
Son produit principal est une plateforme de contrats perpétuels utilisant un carnet d’ordres entièrement intégré à la blockchain. Son architecture repose sur :
- HyperBFT pour le consensus ;
- HyperCore pour le trading ;
- HyperEVM pour les applications et smart contracts ;
- HYPE comme token natif.
Sa place dans l’univers crypto se situe principalement dans les domaines :
- des DEX ;
- des produits dérivés ;
- du trading on-chain ;
- des blockchains Layer 1 ;
- de la finance décentralisée.
Hyperliquid se distingue par sa capacité à proposer une expérience proche d’une plateforme centralisée tout en enregistrant l’activité de trading sur une blockchain. Ses volumes et revenus en font l’une des infrastructures majeures du marché des contrats perpétuels décentralisés. [defillama.com], [hyperliqui…gitbook.io]
Son modèle économique repose principalement sur les frais payés par les traders. Une grande partie de ces revenus est utilisée par l’Assistance Fund pour acheter du HYPE. Cette relation crée un lien entre l’utilisation de la plateforme et la demande pour le token, mais elle ne garantit pas sa valeur future. [defillama.com], [cryptotimes.io]
La technologie ne supprime cependant pas les risques traditionnels du trading. L’effet de levier, les liquidations, les funding rates, les oracles, les bridges et la volatilité du HYPE peuvent entraîner des pertes importantes.
Hyperliquid doit donc être compris comme une infrastructure de trading performante et complète, mais destinée à des activités qui comptent parmi les plus risquées de l’univers crypto.
Glossaire
| Terme | Définition simple |
|---|---|
| Layer 1 | Blockchain disposant de son propre réseau et consensus |
| DEX | Plateforme d’échange fonctionnant sur une blockchain |
| CEX | Plateforme d’échange gérée par une entreprise |
| Spot | Achat ou vente directe d’un actif |
| Perpétuel | Contrat dérivé sans date d’expiration |
| Long | Position gagnante si le prix monte |
| Short | Position gagnante si le prix baisse |
| Levier | Multiplication de la taille d’une position |
| Marge | Capital servant de garantie |
| Liquidation | Fermeture automatique d’une position trop déficitaire |
| Funding rate | Paiement entre traders longs et shorts |
| CLOB | Carnet central d’ordres à cours limité |
| TVL | Valeur totale déposée dans un protocole |
| Open interest | Valeur totale des positions dérivées encore ouvertes |
| Slippage | Différence entre le prix attendu et le prix obtenu |
| Oracle | Service fournissant un prix extérieur à la blockchain |
| Bridge | Outil transférant des actifs entre deux réseaux |
| EVM | Environnement compatible avec les smart contracts Ethereum |
| Staking | Délégation ou verrouillage de tokens pour sécuriser un réseau |
| Buyback | Rachat d’un token sur le marché |
| Dilution | Augmentation de l’offre disponible d’un token |
Sources et liens utiles
- Documentation générale :
https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs - Présentation de HyperEVM :
https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperevm - Utilisation de HyperEVM :
https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/onboarding/how-to-use-the-hyperevm - Données économiques :
https://defillama.com/protocol/hyperliquid - Données de la blockchain :
https://defillama.com/chain/hyperliquid-l1